LPR改革下 商业银行的利率风险及其管控

2020-01-29 10:12:50 来源:BRI金融观察 游资亲授打板神技

  杨荣,中信建投(行情601066,诊股)

  国家金融与发展实验室银行中心特聘研究员

  LPR改革下,商业银行的利率风险及其管控

  2018年金融领域最重要的一个改革就是贷款利率的市场化改革,推出了LPR,我们对LPR整体的结论是:认为LPR的推出有助于理顺货币政策传导机制,降低社会平均的融资成本率,但是对银行来讲有利有弊,整体是利大于弊,它会增加银行的利率风险。

  主要分享几个方面,第一LPR推进的背景,第二LPR定价是如何形成的?第三LPR改革对银行业改革的影响,第四理论层面的分析:LPR推进带来的利率风险一些趋势和管控,第五是实证分析:上市银行利率风险的程度和风险管理能力,第六LPR推进商业银行应该如何应对?

  

  LPR推进的背景

  LPR推进主要是三个原因,第一个就是LPR推进是利率并轨的关键一步。我国的利率市场化改革已经推进了20多年,目前已经到了最后一公里,利率并轨。LPR的推进就是实现贷存款利率并轨,对于存款利率并轨,我们估计至少要等1-2年的时间才能推进,所以我国的利率市场化还没有完全完成。第二个利率市场化有助于理顺货币政策的传导机制。因为在LPR推进过程中有一个机制,MLF决定LPR,LPR决定最终的贷款利率,从而政策利率一定会传导到贷款端。第三是有助于降低社会平均融资成本率,因为未来LPR会逐步的降低,贷款水平一定会逐步的下降,随着利率中枢下移,表外融资的成本,以及直接融资的利率水平都会有所降低,这样会整体降低社会平均融资成本率。

  

  LPR的形成机制

  LPR是成为最新的贷款利率定价锚,LPR基于18家银行的报价,原来有10家,这次新增了8家,另外这次改革中推出了一个五年期的品种,这样会形成一个新的利率曲线;LPR报价需要与MLF利率挂钩,LPR是每个月20号公布一次,目前已经有5个最新的LPR报价。

  

  LPR改革对银行业的影响

  LPR对银行业有利有弊,总体看利大于弊。弊端主要是会降低银行的利息收入。因为这次改革相当于是一个非对称的降息,贷款利率下调,但是存款利率不变,银行NIM收窄。这个改革跟之前每次降息的状况都不太一样,以前所有的降息都是存贷同时降息,无论是对称还是不对称,但是一定是都有变化的,这次只是变了贷款利率水平。所以这个弊端就是整体银行利率风险相应增加。LPR推进有利的方面就是它可以给实体让利,银行减少的利润就是实体获得的收益,所以通过银行向实体让利之后,整体社会融资成本有所降低,对实体也会有帮助,银行资产质量应该有所改善,中长期是对行业和经济都是有正面影响的。所以中长期来看,LPR的改革一定对银行和实体来讲是利大于弊。因为一旦贷款定价基准有了变化以后,对银行的运营模式,风控体系都会带来一定的挑战,随着LPR改革的推进,商业银行整体的风险定价能力会成为核心竞争力,偏零售的银行竞争力就会相对高,因为它能够准确识别每个客户的风险程度,给出对应的风险溢价来确定贷款利率水平。另外LPR推进对商业银行IT系统也是提出了比较大的挑战,因为之前基准利率可能一年就变1、2次,但是未来LPR一年有12个LPR,还有现在也是要求150万亿存量贷款也要逐步转换LPR定价,对银行IT系统也是提出了很大的一个挑战。

  

  LPR推进带来的利率风险及其管控

  因为LPR推进对银行存在负面影响,就是 LPR推进会提高银行的利率风险,那银行如何去有效的管理利率风险呢?下面展开分析。

  银行的利率风险主要是包括四种,一种是重新定价的风险,这个主要是反应在房贷利率上,未来反映在存量贷款的LPR定价上,第二个就是收益率曲线的风险,贷款利率和存款利率变动方向不一致,导致银行的利差缩窄的风险,第三个就是基准风险,目前银行存款利率还是基于存款基准利率来确定的,而贷款是基于LPR来定价,存款和贷款利率基准是不一样的,这样就会出现基准不同导致不同的调整,给银行带来营收上的负面影响。第四种就是期权类的风险,因为现在客户预期LPR一定会下降,贷款客户很可能会借低息贷款归还以前高息的贷款,银行的利息收入遭受的损失。这是利率风险的四种类型。

  利率风险管理方式有四种,利率敏感性缺口模型、持续期缺口模型、还有就是VAR模型和压力测试现在主要使用的就是利率敏感性缺口模型,其对数据要求相对比较低,使用比较普遍,后面几种使用不是很普遍。我们看一下如何用利率敏感性缺口模型来管理银行利率风险? 主要指标是利率敏感性缺口和利率敏感性比率,对于不同类型的银行,管理风险的时候采取的措施不太一样的。一些保守性的银行来讲,始终会保持缺口为零,无论利率上行还是利率下行,对其都没有什么影响。一些进取型的银行,他会依据利率变化来确保盈利的提高,利率上行的时候保持缺口为正,利率下行就要保持缺口为负。在LPR 推进过程中,我们认为目前来看是贷款利率往下,但是存款利率保持稳定,但是长期来看存款利率一定会逐步往下走,所以未来是一个利率下行周期,那商业银行要保持利率缺口为负,使利率敏感性比率小于1。

  商业银行如何把利率敏感性缺口保持为负值和比率小于1呢? 主要是两个方面,一方面是利率敏感性资产要尽量少,另一方面是利 率敏感性负债要尽量多,也就是负债要偏短期,资产要偏长期。在资产端的变化上我们认为还是要多增加基建类贷款的投放,还有服务业、高端制造业的中长期贷款的投放,这样适当的规避利率风险。

  以上我们是商业银行自身如何去管理利率风险。对于监管层来讲,也是对利率风险管理给出了一定制度性的安排,尽量减少LPR对商业银行带来的负面影响。我们认为2020年LPR会下降20-40个BP,行业的净利润减少 180亿到360亿。应对策略之一就是释放拨备,充分发挥拨备在业绩调节中的功能。目前银行业拨备覆盖率达到190%,如果监管要求为130%、150%,可以释放利润1.33万亿到0.89万亿,只要释放其中的5%,行业净利润能增加600亿到450亿,完全抵消贷款利率并轨的影响,今年这个政策是有可能落地的,银行也会去实施。第二个就是全面和定向的降准,目前大行中小行法定存款准备金率是 13%和11%,我们觉得未来存款准备金率还有下降空间,100个BP的降准可以释放8000亿流动性,增厚行业净利润150亿左右,每年法定存款准备金率下调2%,就可以给行业释放300亿净利润。

  

  我国上市银行利率风险情况和管理水平的实证分析

  我们收集了所有上市银行2017、2018年利率敏感性资产、利率敏感性的负债和缺口的数据,我们发现这两年期间所有上市银行的利率敏感性缺口的合计值都是正的,其实在2017、2018是一个利率上行的周期,所以银行的确需要让利率敏感性缺口为正,来获得利率上行对资产收益的贡献。也就是说上市银行其实在整体利率风险管理能力上还是很强的。

  但是我们预计今年LPR会下降 20-40个BP,那可能各家银行的利率敞口就会比较高。我们做了敏感性测算,假设之一是:如果今年贷款利率和存款利率同步下调,假设之二是贷款利率下降幅度比存款利率下降幅度更大。分别测算各家商业银行利率风险敞口的大小。第一种情况的测算结果:如果贷款利率和存款利率同步下调,其实商业银行的利息净收入是提高的,没有什么利率风险,因为银行的存款占负债的比重是60%-70%,而贷款占资产的比重只有50%左右,在利率向下的过程中,其实负债带来的成本下降幅度一定是超过资产端的收益下降幅度的,所以银行是享受到了利率下行的好处,所以整体上利息收入还是增长的。

  第二种测算情况是:如果今年贷款利率下降幅度比存款利率下降幅度更大,我们发现这将减少银行利息收入,主要是资产端是受损的,所以整体导致银行的利息收入是减少的。但是其中也有一家银行是例外,比如宁波银行(行情002142,诊股),宁波银行数据显示利息收入反而是增长的,主要原因是因为宁波银行的短期负债规模很大,占比相对比较高。所以即使利率下降,整体负债端的成本下降幅度超过资产端收益下降的幅度, 所以利息净收益是增长的。这也是宁波银行在二级市场表现相对比较好的原因。

  今年银行业还有一个新增的风险就是存量贷款LPR定价转换带来的重定价的风险。央行 12月28日已经发了公告,从今年3月到8月银行要把存量的贷款转化为LPR定价。这个新政出来对房贷是没有太大影响的,房贷利率只是定价基准变化,但是房贷的绝对值是不变的。但是非按揭的存量贷款有120万亿,这些贷款逐步转化为LPR定价之后,整体收益就会有所降低。我们在一定的假设下,测算显示:120万亿的存量非按揭贷款LPR定价基准转换后,银行利息净收入会损失900个亿。具体测算过程如下:

  其一、规模因为存量贷款有150万亿,30万亿的按揭是不受影响的,受影响的就是存量非按揭大概是120万亿,我们预计其中 70%会受到影响,受损贷款规模 84万亿。

  其二、利率如果平均利率下降11个 bp。84万亿贷款平均利率下降11个BP,银行减少的利息收入将近900亿,对行业净利润的负面影响大致是4.3%。

  我们对各家上市银行也做了测算分析,用这些银行所有存量贷款减去住房按揭贷款算差额,贷款利率下降11个bp,整体对上市银行净利润负面影响是500个亿,净利润下降是 3。4%。其中,农商行的负面影响最大,大概有5%,而大行负面影响最小,只有3%。这个也是合情合理的,因为对于农商行来讲,房贷占比很少,中间业务收入占比小,不受定价基准转换的这部分贷款和收入占比少,整体负面影响就会更大。而对大型银行来讲受损程度就会更小,主要是房贷占比高,而中收占比高。

  

  LPR推进,商业银行如何应对?

  以上分析表明:LPR推进对商业银行带来较大的利率风险,商业银行可以通过调整资产负债结构和收益结构来应对利率下行的冲击。

  其一、提高市场化负债的占比。资产端的利率变得更加敏感,只要负债端也有一些利率敏感性的负债,这样就可以对冲掉利率变化带 来的负面冲击。银行未来会增加同业负债的占比,当然同业负债占比的提高也是有一个问题的,大家可能会担心会不会又导致新一轮金融 加杠杆,我们认为是不会的。因为这是相对良性的同业负债占比提高, 同时还有同业负债和CDS的合计占比不能超过全部负债的 1/3,还这是一个上限管理的。

  其二、更多的使用利率衍生品来对冲利率风险。比如:银行2000亿贷款,如果LPR下降 5个bp,面对的利率风险敞口就是1个亿。面对这种日常的频繁的利率风险,商业银行可以使用利率期货、利率期权、利率互换、远期利率协议等来对冲利率风险。2月14日,全国银行间同业拆借中心将推出利率期权,这就是配合LPR的推进推出 的一项应对政策。

  其三、加大债券资产的配置。在利率下行周期中,银行贷款资产是受损的,但是非信贷资产是不受损的,这样银行就会增加债券类资 产的配置,在日本和韩国利率市场化推进过程中,贷款占总资产比重有所降低,但是非信贷资产占总资产的比重有所提高,兴业、浦发这 些银行未来就会更加受益,预计从今年开始,银行债券投资的规模都会逐步提高起来。

  其四、加快中间业务发展,提高非息收入占比。因为利率下行影响的是银行的利息收入,但是非利息收入没有影响,所以银行可以 大力发展中间业务,来应对利率市场化带来的冲击,未来中间业务收入占比也会逐步的提高。主要的业务类型:比如说理财业务,虽然现 在理财业务有些是成立理财子公司,收益被计入投资收益当中去,但是依然属于非息收入; 还有就是代理业务,银行去销售一些资产管理的产品,信托产品; 再有就是信用卡业务也会得到一定的发展,我们这段时间去银行调研,基本上各家银行都是把零售贷款投放作为今年信贷投放的主力,零售贷款主要是增加信用卡贷款的投放; 最后是投行业务。

  未来银行面对利率风险,除了提高自身的利率风险管理能力外,还要加强利率前瞻性的研究,要能够准确预测未来利率变化的趋势, 要理顺FTP和LPR内部之间的关系,要对衍生品市场更加熟悉。

关键词阅读:LPR 商业银行 利率风险

责任编辑:申雪娇 RF13056
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